金とドルの終焉：スミソニアン協定の盛衰

金とドルの終焉：スミソニアン協定の盛衰

時代背景：ニクソン衝撃

一九七一年八月、当時の米国大統領ニクソンによる政策転換、いわゆるニクソン・ショックが、スミソニアン協定締結の背景に深く関わっています。第二次世界大戦後、ブレトンウッズ体制のもと、米国ドルが基軸通貨となり、各国通貨はドルに対し固定相場制を採っていました。ドルは金との交換が保証され、一オンスあたり三十五ドルと定められていました。しかし、一九六〇年代後半、米国のベトナム戦争介入による財政支出の増加や貿易赤字の拡大で、ドルへの信頼が揺らぎ始めました。各国はドルを大量に保有していましたが、ドルと金の交換を躊躇するようになり、ドル売り・金買いが進みました。このような状況下で、ニクソン大統領はドルの金兌換停止という大胆な措置をとり、ブレトンウッズ体制は事実上崩壊しました。この発表は世界経済に大きな混乱をもたらし、新たな国際通貨体制の模索が急務となりました。ニクソン・ショックは、固定相場制の終焉と変動相場制への移行を決定づけ、スミソニアン協定はその過渡期の苦肉の策として生まれたのです。

協定の内容と狙い

一九七一年十二月十八日、主要十か国の財務大臣がワシントンに集い、国際通貨体制に関する重要な合意、すなわちスミソニアン協定が成立しました。その内容は主に三点です。第一に、ドルと金との固定交換比率を、一オンスあたり三十五ドルから三十八ドルへと引き上げ、ドルの価値を相対的に下げることで、アメリカ合衆国の国際競争力を高めることを目指しました。第二に、ドルと各国通貨との交換比率、つまり為替レートを改定しました。特に日本円は、一ドル三百六十円から三百八円へと大きく切り上げられました。これは、日本が貿易黒字を拡大させていたことに対する国際的な圧力によるものです。第三に、為替変動幅を従来の上下一パーセント以内から二・二五パーセントへと拡大し、市場の需給に応じた為替レートの調整をある程度認め、固定相場制の硬直性を和らげようとしました。スミソニアン協定は、変動相場制への移行を遅らせ、固定相場制を維持しようとした試みであり、新たな国際通貨体制として期待されました。

協定の限界と崩壊

スミソニアン合意は、ブレトンウッズ体制の終焉後の混乱を鎮め、国際的な金融の安定を目指しましたが、その効果は長くは続きませんでした。アメリカの貿易における赤字は改善せず、ドルへの信頼も回復しませんでした。合意で定められた為替レートも、市場の圧力に耐えられず、各国の思惑が複雑に絡み合い、不安定な状態が続きました。一九七三年二月には、日本が変動相場制へと移行し、ヨーロッパの主要国もそれに続きました。これにより、スミソニアン合意によってかろうじて維持されていた固定相場制は完全に崩壊し、国際金融体制は変動相場制へと移行しました。スミソニアン合意の崩壊は、固定相場制の限界を示し、変動相場制が国際金融体制の主流となることを決定づける出来事でした。合意は短期間で終わりを迎えましたが、その教訓は、国際金融の歴史において重要な意味を持っています。

変動相場制への移行

スミソニアン体制の終焉後、主要な国々は次々と変動相場制へと移行しました。これは、市場における需要と供給によって為替の比率を自由に変動させる仕組みであり、原則として政府や中央銀行が市場に介入することはありません。この制度の利点として、為替の比率を維持するための負担がなく、国際的な収支の不均衡が自動的に調整される点が挙げられます。さらに、投機的な資金の動きを防ぐ効果も期待できます。しかし、為替の比率が大きく変動することで、国際的な取引や投資活動に不確実性をもたらす可能性があります。また、為替の比率の変動が物価に影響を与え、物価上昇や物価下落を引き起こすことも懸念されます。この制度への移行は、国際経済に大きな変化をもたらし、企業や投資家は新たな危険に直面することになりました。各国は、この制度の下で、為替の比率の変動に注意しながら、経済政策を運営していく必要に迫られています。

スミソニアン協定の教訓

スミソニアン協定は短期間で終焉を迎えましたが、国際金融史において重要な示唆を与えました。まず、固定相場制は経済状況の変化に柔軟に対応できないという点です。経済の国際化が進み、資本の自由な移動が拡大するほど、固定相場制の維持は困難になります。次に、国際的な合意は、参加各国の経済状況や思惑が一致しなければ持続しないという点です。この協定は、米国の貿易赤字改善やドルへの信頼回復という目標を達成できず、各国の思惑も異なったため、短期間で崩壊しました。そして、変動相場制は完璧ではありませんが、国際経済の変動に対応できる柔軟性を持つという点です。変動相場制では、為替変動のリスク管理が必要ですが、固定相場制のように為替レート維持の負担は軽減されます。この協定の教訓は、国際通貨体制の安定に向けて、どのような制度を選ぶべきかを考える上で重要です。

現代への影響

スミソニアン協定から半世紀以上が経過しましたが、その影響は現代の国際的な金融の仕組みにも及んでいます。変動相場制が中心となった今でも、各国は自国の経済状況や政策目標に合わせて、為替相場に様々な形で関与しています。欧州連合のように、共通の通貨を導入することで、地域内の為替相場を固定し、経済的な結びつきを強める試みも行われています。この協定の経験は、為替相場の安定を目指した国際的な協力の重要性を示しています。世界が一体化していく現代において、為替相場の変動は、国際的な貿易や投資、金融市場に大きな影響を与えます。各国は、自国の利益だけでなく、国際経済全体の安定を考えながら、為替政策を進めていく必要があります。この協定は、国際的な通貨の仕組みの歴史において重要な転換点であり、現代の国際金融の仕組みを理解する上で欠かせない出来事です。